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美亚光电()

美亚光电:CBCT爆款将再造一个美亚

美亚光电 002690

研讨机构:浙商证券 正文师:李锋 撰写日期:2019-09-05

已经往5年CBCT收出CAGR高达76%,未来3年将再造一个美亚

CBCT高增多首要因为:1)已经往五年平易近营口腔专科医院相持年均20%以上增多、私人诊所相持10%阁下增速;2)CBCT扫描功夫短、成像精确、喷射剂量小,可接替螺旋式CT以及全景机;国产化使CBCT代价升高了4/五、采取周期大幅紧缩。鉴定未来3-5年CBCT仍将保持高增多,看好美亚光电中缀领跑行业。估量2019-2021年公司CBCT销量分袂增多53%、35%以及30%,到2021年CBCT收出将达到9.69亿元,濒临色选机的10.18亿元的营支范围,将再造一个美亚。

本篇陈诉的特点

本文在重点阐建造星产品CBCT未来量价趋势同时,还对成熟产品色选机的量价趋势做了深度正文:色选机在销量增速承压的现象下,由于产品更新换代、大通道以及高单价产品占比选拔,均价呈回升趋势,能有效对消销量增速放缓的倒霉影响,估量2019~2021年色选机收出增速分袂为9%、8%以及7%。

协作上风

富弱的研发技艺,操作哄骗光电检测以及X射线检测外围武艺;优越的赛道决定技艺,聚焦小池里大鱼;精采的营销供职技艺,大型限时团购口头念头光鲜显着;卓异的投资报答技艺,公司价值中隐含了高比例现金分成或ROE接续选拔期权。

盈余猜想及估值

估量2019~2021年公司归母净利润同比增多21.93%、20.28%以及22.31%。公司是经典高盈余情势,咱们采纳PB-ROE模型估值。视察可比公司可知高ROE低资产负债率的公司PB更高。公司仅以14.84%的资产负债率完成了21.15%的ROE,以为公司2019年偏幸的PB为10(可比公司均匀9.67),对应PE为48倍,对应指标股价为38.77元/股,距现在股价下落幅度27.53%。给以买入评级。

迫害提示:美圆兑东南亚、南亚等国家钱币汇率大幅升值;大家为本大幅回升;

股价催化剂:1)三季报业绩超预期;2)CBCT在上海二大口腔铺销售超预期。

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